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Comparando política monetária e fiscal

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As semelhanças entre política monetária e fiscal

Imagens Glow, Inc / Getty Images

Os macroeconomistas geralmente apontam que tanto a política monetária - usando a oferta de moeda quanto as taxas de juros para afetar a demanda agregada em uma economia - e a política fiscal - usando os níveis de gastos e impostos do governo para afetar a demanda agregada em uma economia - são semelhantes, pois podem ser usado para tentar estimular uma economia em recessão e controlar uma economia que está superaquecendo. Os dois tipos de políticas não são totalmente intercambiáveis, no entanto, e é importante entender as sutilezas de como elas diferem para analisar qual tipo de política é apropriado em uma determinada situação econômica.

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Efeitos nas taxas de juros

A política fiscal e a política monetária são muito diferentes, pois afetam as taxas de juros de maneiras opostas. A política monetária, por construção, diminui as taxas de juros quando busca estimular a economia e aumenta quando procura esfriar a economia. Pensa-se, por outro lado, que a política fiscal expansiva leva a aumentos nas taxas de juros.

Para entender por que isso ocorre, lembre-se de que a política fiscal expansionista, seja na forma de aumento de gastos ou redução de impostos, geralmente resulta no aumento do déficit orçamentário do governo. Para financiar o aumento do déficit, o governo deve aumentar seus empréstimos emitindo mais títulos do Tesouro. Isso aumenta a demanda geral por empréstimos em uma economia, o que, como todo aumento da demanda, leva a um aumento nas taxas de juros reais via mercado de fundos para empréstimos. (Como alternativa, o aumento do déficit pode ser formulado como uma diminuição da poupança nacional, o que novamente leva ao aumento das taxas de juros reais.)

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Diferenças nas defasagens políticas

As políticas monetária e fiscal também se diferenciam por estarem sujeitas a diferentes tipos de defasagens logísticas.

Primeiro, o Federal Reserve tem a oportunidade de mudar de rumo com a política monetária com bastante frequência, uma vez que o Comitê Federal de Mercado Aberto se reúne várias vezes ao longo do ano. Por outro lado, mudanças na política fiscal exigem atualizações no orçamento do governo, que precisa ser elaborado, discutido e aprovado pelo Congresso e geralmente acontece apenas uma vez por ano. Portanto, pode ser que o governo veja um problema que pode ser resolvido pela política fiscal, mas não tem a capacidade logística de implementar a solução. Outro atraso em potencial na política fiscal é que o governo deve encontrar maneiras de gastar que iniciem um ciclo virtuoso de atividade econômica sem ser excessivamente distorcedor da composição industrial de longo prazo da economia. (É disso que os formuladores de políticas reclamam quando lamentam a falta de projetos "prontos para escavar".)

No lado positivo, porém, os impactos da política fiscal expansionista são bastante imediatos quando os projetos são identificados e financiados. Por outro lado, os efeitos da política monetária expansionista podem demorar um pouco para filtrar a economia e ter efeitos significativos.